在对理财产品文献进行综述之后，我认为固定收益类理财产品还未被学者们仔细研究过，固定收益类理财产品以其稳定保本性深受大家喜欢，又由于固定收益类人民币理财产品与债券的特征极为相似，久期能够度量利率变动给债券价格带来的影响，并且经过修正后的修正久期，能够更加好的量化利率变动给债券价格造成的影响。因此本人将从固定收益类理财产品进行分析，对固定收益类理财产品进行利率风险研究，在分析之后，对商业银行、投资者和监管者提出建议。

二、利率风险来源分析及度量模型介绍

（一）利率风险来源

我国理财产品存在着多方面的问题，而本文主要想要探讨的问题是我国商业银行固定收益类理财产品面临的利率风险问题。利率风险来源于四个方面，分别来源于重新定价、基差、收益率曲线和选择权。（本文中理财产品详细内容来自银行官网和金融界网站。）

1.来源于重新定价

重新定价风险是首要的利率风险，我认为就理财产品而言，它是指固定收益负债与浮动收益资产的不匹配，我国商业银行要支付给投资者一定的固定收益作为理财产品的回报，而将资金投资到别的金融领域，由于市场利率在不断变动，这个收益是浮动的。这就是重新定价带来的利率风险。

如图1，中国农业银行“本利丰”理财产品是一种保本固定收益类理财产品，固定收益类理财产品对于投资者而言是保本的，类似于债券，有一定的收益率。对投资者而言，利率若上升，并且上升到超过了固定收益类理财产品的收益率，那么对于投资者而言是不利的，这会使投资者面临利率风险；对商业银行而言，在得到了投资者的资金之后在市场上进行各种金融产品投资，这里是主要投资于国债、金融债、央行票据、货币市场工具、信用类债券等等，商业银行给投资者的收益是固定的，而投资的国债、金融债这些的收益率不一定总是固定的，重要的是不一定超过需要支付给投资者的固定收益。商业银行借钱的利率是固定的，而盈利的利率却不断变化，这使得商业银行面临利率风险。

图1  中国农业银行“本利丰”固定收益类理财产品

2.来源于基差

基差带来的利率风险就理财产品而言，是指支付给投资者的是与某种利率水平挂钩的收益率，而商业银行获得投资的收益率也是不固定的，但是商业银行获得的收益率变化与投资者得到的收益率变化不一定变化同等数值，这两者存在一个利差，会给理财产品带来利率风险。

如图2，中国银行的“港币节节高”理财产品是2005年的一种与6个月的HIBOR挂钩的理财产品，从收益说明，我们可以看出在6个月HIBOR上升阶段，由于理财产品与6个月HIBOR挂钩，商业银行可以享受理财产品因6个月HIBOR上升带来的收益，对投资者需要付出的保底收益率是上一期的收益率，封顶收益率是上一期收益率加上0.30%，银行是比较有优势的，投资者就无法享受6个月HIBOR大幅上涨带来的巨额收益，这是投资者的利率风险；在6个月HIBOR下降阶段，理财产品收益不乐观，而商业银行又必须支付给投资者保底收益率，这使得商业银行面临严重的利率风险。

图2 中国银行“港币节节高”理财产品

有基差风险的一般是结构性存款中挂钩利率的理财产品，这些产品的理财收益与伦敦同业拆借利率、纽约同业拆借利率、香港同业拆借利率和新加坡同业拆借利率挂钩，由于挂钩利率的变动与支付给客户的收益率变动不一致，于是出现了基差风险。然而保本固定收益类理财产品一般不会与利率挂钩，因此不存在基差风险。