摘   要：本文通过对国内国外学者研究现状进行分析归纳，指出理财产品在当代社会的重要性，而理财产品又存在许多风险，其中我认为诸多风险中利率风险是最重要的，因此我认为研究理财产品的利率风险是有必要的。固定收益类理财产品与债券比较相似，因此我们可以利用债券的风险度量工具对我国商业银行固定收益类理财产品的利率风险进行风险测量，从而提出一些建议。

ABSTRACT：In this article, through analysis of research status of scholars at home and abroad, points out the importance of personal financial products in the contemporary society, there are many risks in personal financial product, which I think the interest rate risk is one of the most important ,so I think research the interest rate risk of financial product is necessary. Fixed income products like bonds, so we can use the risk measurement tools for bonds to measure interest rate risk of fixed income products of commercial banks in china, and then puts forward some suggestions.

关键词：理财产品；利率风险；久期和凸性；固定收益

Keyword: Financial Products; Interest Rate Risk; Duration And Convexity; Fixed Income

目录

一、引言 4

二、利率风险来源分析及度量模型介绍 5

（一）利率风险来源 5

1.来源于重新定价 5

2.来源于基差 6

3.来源于收益率曲线 7

4.来源于选择权 8

（二）利率风险度量模型介绍 10

1.久期和修正久期模型 10

2.凸性模型 11

三、定量分析 12

（一）定量分析所选取的数据 12

（二）用凸性模型进行利率风险度量的定量分析 14

（三）用久期和修正久期模型进行利率风险度量的定量分析 14

四、结论与建议 17

（一）结论 17

（二）建议 17

1.对我国商业银行的建议 17

2.对投资者的建议 18

3.对监管者的建议 19

参考文献 20

致谢 21

附录 22

一、引言

近年来，人们收入普遍增加，银行存款利率已经满足不了人们的理财需求，人们渴望获得高收益率的回报，银行的理财产品应运而生。直到今天，理财产品已经十分普遍，各大银行为了扩大利润，大量发行理财产品，对于银行而言，至今理财产品带来的收益已经成为银行除了贷款利息所得的较大的收益来源，而理财产品收益高于银行存款利率，也十分受到投资者的喜爱。

如今银行存款的利率普遍偏低，满足不了人们的需求，于是银行推出了各种银行理财产品，基本上现在每个月都会有新的理财产品出现，高利率的理财产品吸引着各种投资者。可是由于投资者缺乏专业知识和风险识别能力，并且银行的理财产品本身存在市场风险，法律风险，操作风险等，我们可以知道其实理财产品还存在许多风险，有待我们进行进一步研究，从而可以对投资者和我国商业银行提出相应的建议。其中我认为市场风险中的利率风险是我国理财产品的一个最重要的风险，通过对理财产品的利率风险进行研究并且进行风险防范就显得十分必要。

直到现在，就理财产品相关方面有以下学者做出了相关研究。较早提出理财的是Lawrence J. Gitman（1984），他指出家庭理财管理使得个人及其家庭能够更加方便地达到他们的理财目标。之后理财开始盛行，商业银行也开始办理财业务，其中美国著名学者迈克尔•波特(2003)认为商业银行开展个人理财业务的最终目标是帮助客户实现财富的保值与增值。这吸引着顾客，可是随着理财产品的盛行，也出现了许多风险。孔晓红（2005）首先对风险进行了界定。我们需要对利率风险进行研究分析，由于固定收益类理财产品类似于债券，我们可以用债券的利率风险度量方法进行研究，其中美国经济学家F•R•Macaulay(1938)首先提出了久期分析方法，之后Toevs A L，Haney W C(1986)提出了凸性测量方法，他认为当市场利率变化较大时，久期和修正久期将产生较大的误差，故而提出了凸性测量方法；严萍（2006）和李龙梅（2011）介绍了三种度量利率风险的方法：利率敏感型缺口模型，修正久期—凸度缺口模型以及VaR模型。Raphael I. Udegbunam and Hassan E. Oaikhenan(2012) 使用久期和凸性模型实证检验了尼日利亚股票市场中股票价格对利率风险的反应,向我们证明久期和凸性模型是研究利率的好工具，我们可以通过久期和凸性模型来检验我国商业银行固定收益类理财产品的利率风险。理财产品仍存在许多不足，David.Maude（2007）认为银行需要根据形势不断改变理财方案, 张建琴(2007)和赵丛丛(2009)认为我国商业银行应该对客户进行定制化理财服务，理财业务应当进一步专业化，综合化，个性化，他们都对我国商业银行理财产品发展趋势进行了分析。